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日常消费品生猪行业预判之我见

发布时间:2019-08-16 17:17:54 编辑:笔名

日常消费品:生猪行业预判之我见 2017-07-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

重点观点:

这一轮周期的长短主要关注的指标应该是中型养殖户的扩产规模;这一轮猪价下行将是长期而缓慢的下行过程,这一轮周期猪价下降的幅度会更深。

1.观点一:此轮生猪价格下跌将是缓慢而长期的。

我们看生猪价格周期主要看的是供需关系,从需求层面来看,未来几年需求基本保持稳定(甚至是略微萎缩)的状态。需求指标固定,那么我们就专看供给指标。

(1)变化?散户化趋势呈现相反态势!此前周期一旦价格进入上涨通道,散户化趋势明显,大量散户进入养殖行业,供需格局的变化带动价格的下行。而这轮周期完全相反,环保因素压制使得应该呈现的散户化变成了极端的去散户化。

(2)缓慢而长期的原因是什么?养殖端可以分为散户和规模户。未来这段时间内,散户养殖量上升是极其缓慢的(享受到了价的提升,量则受到打击),原因何在?因为没有充分的享受到高盈利,下行期间补栏的动力会更弱。中小型规模户补栏是犹豫的,但补量仍在进行之中,而大型养殖户补栏的态度是坚决的,绝大多数的大型养殖户有庞大的扩产计划。

从补栏的三大主体来看,散户补栏积极性很弱+中小型规模户补栏犹豫+大型养殖户上量逐步提速(很多企业是在16-17年建猪场,放量要到18年-19年,而且还有饲料等配套设施的投入)。

2、观点二:价格跌幅可能会扩大。

(1)国外经验。以美国为例,70年代-90年代生猪规模化过程中,生猪价格振幅拉大,价格图形呈现喇叭口扩大的态势。我认为原因在于:一方面是规模厂的成本比散户低,而且进入退出成本加大,所以规模厂对价格容忍度更高;另一方面说明在规模化过程之中,蛛网模型仍然适用于生猪行业,生猪行业的周期性无法消除。

(2)下个周期,中国的生猪行业规模化进程就将基本走完(庞大人口基数背景下,不会进化成美国那么高的规模化率)。存栏上升的主体是大中型规模户,大中型企业的生产计划和补栏是计划中的,一旦实施很难短期更改。经过下轮周期对散户以及中小型规模户的绞杀,我国的生猪行业将呈现“高手过招”的态势。

( )前期价格深跌,艰难期才会更快结束。但从目前的情况来看,生猪价格的阴跌(保持盈利状态下规模化会持续进行)才是后期猪价上涨的敌手。

(4)16和17年两年的高盈利,养猪业赚的盆满钵满。巨大的盈利就意味着抗风险能力的增强,也意味着更长的亏损容忍期。

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