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宏源证券货币供给改善信贷需求回升

发布时间:2019-08-18 20:07:46 编辑:笔名

宏源证券:货币供给改善 信贷需求回升 2012-04-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

数据与事件:

央行4月12日下午公布的数据,1季度末M2余额89.6万亿,同比增长13.4%,比2月底上升0.4个百分点;M1余额27.8万亿,同比增长4.4%,比2月底提高了0.1个百分点,略超市场预期。

3月末,人民币贷款余额84.7万亿元,同比增长12.5%,分别比上个月和上年低低0.1和1个百分点;当月人民币贷款增加10112亿元,显著高于市场的预期,略高于我们的预期。

一季度社会融资规模为3.88万亿元,比上年同期少3487亿元,其中,人民币贷款增加2.46万亿元,同比多增2170亿元,占比为63.5%,同比高10.4个百分点,比上个季度高4.5个百分点;季度末外汇储备余额为33050亿美元,单季增加1240亿美元。

报告摘要:

整体来看,3月份的货币金融数据是略超预期并向好的,而银行体系中无论是新增存款还是贷款都大幅增长。

货币当局对季度信贷额度的控制决定了其货币政策的态度,信贷数据的超预期并不等于央行已经放松了信贷控制,而恰恰是商业银行在央行控制内充分利用“配额”的结果;信贷扩张也是政策当局在目前这种实体经济下滑惯性的时期乐于看到的结果。

短期展望,至少从供给面上,信贷扩张从而支持经济着陆以及增长并不存在瓶颈;信贷需求增加的可持续性主要依赖于实体经济对未来的期望:本月的信贷超预期并不能支撑实体经济已经开始反转,多是表明生产短期会改善,而企业对未来中长期的经济走势至少没有形成一致乐观预期。

大型企业生产恢复明显,对经济的拉动量级也,且其在目前金融体系中也容易得到银行的信贷支持,这是近和未来信贷需求增加的主要动力;其可持续性尚待观察,但我们总体持乐观态度,预计4月份新增人民币信贷不会低于8000亿元,M1同比增速4.9%,M2同比增速13.3%。

虽然整个一季度实际GDP增长不容乐观,但至少即将公布的3月份实际需求的数据不会太差,而工业生产的环比好转可期。

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